Де вихід для глинозему в грі сильної реальності та слабких очікувань?

Jun 28, 2024

Раніше, керуючись макроекономічними настроями та позитивними фундаментальними показниками, ціна ф’ючерсу на глинозем продовжувала зростати, ненадовго перевищивши лінію 4200. Однак, оскільки ринкова атмосфера послабилася, а очікування відновлення пропозиції придушили ринкову ціну, ф’ючерсна ціна відскочила від високого рівня. Однак через час, необхідний для зміни міцності глинозему, поточний стан жорсткого балансу попиту та пропозиції все ще зберігається, і ф’ючерсній ціні на глинозем важко сформувати тенденцію до зниження, яка в основному характеризується коливаннями діапазону.
Основне протиріччя залишається невирішеним, а постачання бокситів залишається обмеженим
Ситуація з поставками бокситів завжди була в центрі уваги ринку з початку цього року. Раніше ринок торгував очікуваннями щодо відновлення виробництва на вітчизняних шахтах, і постійна затримка часу відновлення була важливим фактором, що сприяв зміцненню ринку цього року, коли піднялася ціна ф’ючерсу на глинозем до позначки 4200 . Наприкінці травня через зростаючі очікування збільшення обсягів внутрішньої та зовнішньої пропозиції руди поширення ведмежих новин призвело до відсутності бичачої впевненості серед биків, посилення вичікувальних настроїв і зниження ф'ючерсні ціни на глинозем від високих рівнів.
Зокрема, з кінця минулого року основні райони виробництва бокситів у Китаї, Шаньсі та Хенань, припинили виробництво через проблеми з екологією та безпекою. На початку цього року ринок очікував, що шахти поступово відновлять виробництво після двох сесій, але фактична ситуація справді затримала відновлення виробництва. Лише в середині травня невелика кількість кар’єрів і деякі кар’єри почали відновлювати виробництво. До червня відновлення видобутку все ще було відносно обмеженим. В даний час гірські шахти в Шаньсі і Хенані трохи зросли. У поєднанні з відновленням деяких цивільних видобувних робіт у Гуансі та Гуйчжоу на ранній стадії загальне виробництво та постачання продемонстрували незначне покращення. Однак масштабне відновлення виробництва в Шаньсі не визначено, і необхідно продовжувати стежити за ходом внутрішньої рекультивації шахт.
Щодо імпортних корисних копалин, то обсяг імпорту китайських бокситів у травні дещо знизився, але в межах норми. Митні дані показують, що в травні імпортовані Китаєм боксити трохи знизилися на 4,8% порівняно з попереднім місяцем, досягнувши в цілому 13,55 млн тонн. Серед них 9,42 млн тонн надійшли з Гвінеї, що на 10,3% менше в порівнянні з місяцем і на 3,5% в порівнянні з минулим роком. Обсяг імпорту руди в Австралію продовжував збільшуватися, досягнувши 3,58 млн тонн у травні, що на 14,1% більше за місяць і на 36,5% за рік.
Зберігається ймовірність зниження обсягів імпорту бокситів у майбутньому. Через такі фактори, як поганий видобуток корисних копалин і портове транспортування в Гвінеї, головному джерелі імпорту, більшість з яких постраждала через пошкодження освітлювальних пристроїв і блокування наземного транспорту, поставки були перешкоджені. Загальний обсяг поставок до Китаю нижчий, ніж очікувалося, і деякі шахти стикаються з ризиком тривалих затримок поставок замовлень. Крім того, деякі нещодавно інвестовані шахти затримали поставки, і Гвінея поступово входить у сезон дощів, починаючи з кінця червня. На ринку існує консенсус, що пропозиція протягом сезону дощів ще більше скоротиться. Імпорт руди з Австралії може продовжувати зростати, і після того, як Rio Tinto скоротить виробництво глинозему в Австралії, надлишок руди може бути експортований до Китаю.
Високі ціни на руду та зростання експлуатаційних витрат на глинозем
Цього року собівартість виробництва глинозему поступово зростає, і одним із головних факторів є зростання цін на боксити. Через обмежене збільшення внутрішнього видобутку руди та постійний дефіцит пропозиції ціни залишаються стабільними, помірними та високими. Крім того, через втручання з боку пропозиції та високий попит ціна на імпортний боксит ще більше зросла. Крім того, зміцнилися внутрішні ціни на вугілля. Згідно з даними Mysteel, станом на травень 2024 року середньозважена повна собівартість глиноземної промисловості Китаю становила 2810 юанів/тонну, збільшившись приблизно на 7 юанів/тонну порівняно з попереднім місяцем. Тиск зростання промислових витрат у червні все ще існує, в основному через невирішене питання обмеженого постачання руди та потужний виробничий ентузіазм глиноземних підприємств, що призвело до високих внутрішніх і міжнародних цін на руду. До того, як стан жорсткої рівноваги бокситів покращиться, ціни на руду можуть залишатися схильними до зростання, але важко падати, а вартість глинозему, ймовірно, залишатиметься високою.
Видобуток ресурсів є обмеженим, і відновлення виробництва глинозему залишається обмеженим
Наприкінці минулого року у зв’язку з охороною навколишнього середовища та проблемами з постачанням руди на підприємствах з виробництва глинозему відбулося значне скорочення виробництва. Цього року загальні виробничі потужності в основному зосереджені на відновленні виробництва з додатковим збільшенням виробництва. Однак, оскільки цього року не було вирішено проблему поставок руди, процес відновлення був відносно повільним, що підвищило ціну на глинозем. Наприкінці травня, оскільки очікування ринку щодо збільшення пропозиції руди продовжують посилюватися, це також сприяє прискоренню відновлення виробництва глиноземного заводу, а очікуване збільшення виробництва чинить тиск на ціну періоду.
З огляду на фактичну ситуацію, хоча поточна потужність постачання руди покращилася, ситуація з обмеженими ресурсами на етапі видобутку не була змінена, що призвело до нижчого, ніж очікувалося, відновлення виробництва глиноземними підприємствами та уповільнення зростання пропозиції. За даними Mysteel, з травня є ознаки послаблення проблеми з постачанням вітчизняних бокситів у регіоні Jin Yu. Очікується, що північний регіон зможе відновити потужність виробництва глинозему на рівні близько 3,8 мільйона тонн на рік, але фактична потужність відновлення становить лише близько 600 000 тонн на рік. Основною причиною обмеження вивільнення потужностей з виробництва глинозему є запаси руди. Починаючи з березня, запаси руди на глиноземних заводах у регіоні Jin Yu в основному підтримувалися на рівні 7-15 днів. Хоча не було жодного явища перерви в постачанні сировини, що призвело б до скорочення виробництва на глиноземних заводах, загальні запаси сировини в основному нижчі за безпечний запас.
Таким чином, через обмежені мінеральні ресурси інвестиції та відновлення виробництва на нафтопереробних заводах обмежені. Підприємства з виробництва оксиду алюмінію все ще в основному досягають стабільного або незначного зростання виробництва за рахунок збільшення розподілу імпортної руди. Хоча прибуток хороший і стимулює виробничий ентузіазм підприємств оксиду алюмінію, збільшення виробництва є відносно обмеженим. В даний час спостерігається співіснування збільшення і зменшення виробництва з боку пропозиції глинозему. Зверніть увагу на ситуацію з пропозицією після збільшення виробничих потужностей у липні.
Зростання внутрішнього споживання може поступово сповільнюватися, але експортні очікування покращуються
Цього року зменшення зовнішньої передачі електроенергії в Юньнані в поєднанні зі збільшенням виробництва нової енергії призвело до відновлення виробництва електролітичних алюмінієвих підприємств з березня. Це значно прискорило приріст пропозиції споживачів. У другому кварталі, на тлі дефіциту внутрішньої пропозиції руди, розрив між попитом і пропозицією швидко збільшився, стимулюючи зростання глинозему. Останнім часом відновлення електролітичного виробництва алюмінію в регіоні Юньнань стабільно просувається, і очікується, що протягом наступних двох місяців будуть введені в експлуатацію нові проекти алюмінієвих компаній Внутрішньої Монголії. Очікується, що попит на глинозем продовжить стабільно зростати в червні. Однак, оскільки відновлення виробництва в Юньнані наближається до кінця, зростання споживання може поступово сповільнюватися. Крім того, оскільки закордонні ціни продовжують стрімко зростати, а різниця в ціні між внутрішнім і зовнішнім ринками збільшується, експортне вікно для вітчизняного глинозему відкрилося, і деякі трейдери зацікавлені в отриманні товарів на експорт.
Загалом глинозем увійшов у період коливань після падіння з високого рівня, і гра між сильною реальністю та слабкими очікуваннями все ще триває. На ринку все ще очікується збільшення пропозиції глинозему в липні, і зростання попиту може поступово сповільнитися. Оптимістична логіка слабкої пропозиції та високого попиту на ранній стадії була послаблена. З практичної точки зору, з поточним постачанням шахт і відновленням виробництва на глиноземних заводах, короткострокове збільшення пропозиції відбувається відносно повільно. Електролітичні заводи з рафінування алюмінію, що перебувають на нижній течії, все ще відновлюють виробництво, і поточний попит і пропозиція все ще зберігають жорсткий баланс, підтримуючи високу спотову ціну на глинозем і забезпечуючи певну підтримку для майбутніх цін. Очікується, що короткострокове збільшення пропозиції може бути обмеженим, а глинозем може залишатися на високому рівні волатильності. У липні увагу буде приділено масштабам відновлення видобутку на вітчизняних шахтах і зміні потужностей глиноземного виробництва.